【浙商银行FICC·利率债日报】小憩以进

2026-06-03 · 华鼎配资

周二，各期限收益率在经历前期持续下行后出现小幅反弹。其中，5年左右的中短端品种收益率最高上行约0.6bp，10年期品种上行约0.5bp，30年期活跃券日内最大反弹幅度达1.2bp。然而，反弹持续时间较短，随后收益率再度被买入资金推低。另外，配置型机构偏好的10年以上长久期地方债全天未出现明显反弹，稳定下行0.25-0.5bp。 从机构行为看，券商全天以卖出止

周二，各期限收益率在经历前期持续下行后出现小幅反弹。其中，5年左右的中短端品种收益率最高上行约0.6bp，10年期品种上行约0.5bp，30年期活跃券日内最大反弹幅度达1.2bp。然而，反弹持续时间较短，随后收益率再度被买入资金推低。另外，配置型机构偏好的10年以上长久期地方债全天未出现明显反弹，稳定下行0.25-0.5bp。

从机构行为看，券商全天以卖出止盈为主，而银行与保险类机构则构成主要买入力量。市场没有太多新增信息，主要还是不缺增量资金。从地量OMO亦可印证，流动性相对充裕，收益率一旦反弹，即有未建仓资金入场承接。叠加基本面支撑，当前多头趋势依然明确，反弹反而成为机构补仓窗口。同时，债市与风险资产的相关性持续下降，反弹高度逐步收窄。

明日市场将迎来本周最主要的供给压力——850亿元30年期特别国债发行。不过，考虑到近期一级市场投标情绪持续偏强，预计本次发行对市场的扰动将显著弱于此前。此外，在活跃券已突破关键点位后，其他非活跃券和仍有利差保护的品种关注是否可能出现一轮补涨行情。

数据方面，5月ISM 制造业指数 由上月的52.7抬升至54.0，高于预期。生产、新订单和库存均有所上升，就业指数也有所改善。支付价格和供应商交货时间仍然处于高位，投入成本压力较大，反映了伊朗战争导致的供应链中断。4月营建支出环比增长0.4%，高于预期，数据中心支出强劲增长，但其他私人非住宅建筑支出较为低迷。

周一晚间美伊局势再次反复。纽约盘前，据伊朗媒体报道，鉴于以色列在黎巴嫩持续采取军事行动，伊朗谈判代表团将停止通过中间人进行对话和文本交换，并决定全面封锁霍尔木兹海峡，曼德海峡的封锁也可能被启动。国际油价应声大涨，WTI原油期货一度涨超8%至95美元/桶，10年期美债上冲至4.52%。但此后特朗普出面安抚市场，表示未来一周内将与伊朗达成协议，以延长停火期限并重新开放霍尔木兹海峡，今天只是一个小插曲，美债旋即收回跌幅。此外，周一投资级公司债供给较为密集，合计发行160亿美元，对美债也形成一定上行压力。截至收盘，2年期上行3bp至4.03%，10年期上行2bp至4.45%，30年期持平于4.97%，曲线趋平，年内加息预期为18bp，到2027年合计定价加息29bp。美股对美伊协议的达成更为乐观，英伟达领涨美股，纳斯达克指数收涨0.42%。

周三伊朗媒体报道伊朗的最终文本仍在德黑兰讨论中，尚未向美方做出回应。但原油市场计入协议即将达成的乐观预期，普遍下跌接近2%。澳洲联储票委Harper表示，澳大利亚的长期通胀预期已小幅上升，如果长期通胀有失锚的风险就需要采取强力行动，释放鹰派信息。10年期澳债在4.88%附近窄幅震荡，澳洲市场目前计入21bp的年内加息预期，考虑到澳洲通胀仍有黏性，当前的定价属于相对公允的水平。亚洲午间10年期日债拍卖拍卖表现强劲，触发10年期下行11bp至2.58%，也带动了美债走低至4.43%的低点附近。欧元区5月CPI同比增长3.2%，核心CPI同比增长2.3%，符合预期，较上月均有所加速，但由于美伊局势的边际好转，10年期德债、英债也下行5-6bp。近期美债市场波动主要由消息面驱动，操作难度较大，倾向于待收益率反弹但整体谈判方向没有变化的时候入场做多。从近期的反复来看，即便是谅解备忘录也仍有相当多的分歧，考虑到文本达成与实际执行之间可能存在差异，且后续仍有第二阶段的的谈判，预计仍有波折。